燕京啤酒

(000729，收盤價20.10元)評級：推薦  評級機構：國信證券

        公司上半年實現凈利潤4億元，合EPS0.33元，同比增長25%。公司業績低于預期，主要是北京、福建啤酒銷量下滑、廣西啤酒單價下降所導致。

        上半年公司啤酒毛利率達到43%，同比上升3個百分點。其中，大麥成本回落，帶動噸酒成本下降7.6%，符合預期。但上半年公司在廣西銷售均價下降10%，這可能是公司為了保證市場份額進行的促銷。

        由于2009年國產大麥價格跌到歷史底部，致使西北大麥播種面積顯著下降，這可能會導致未來成本有上升壓力。不過，公司通過可轉債進行再融資，有利于擴大市場份額，并有釋放業績的動力。此外，國內啤酒價格遠低于發達國家，未來提價空間較大。

        預計公司2010~2012年的EPS分別為0.65元、0.74元和0.84元。由于啤酒行業受益于收入結構調整，長期價格提升空間大，加上不受經濟增速下滑預期影響，目前的估值仍有一定吸引力，維持“推薦”評級。

雙箭股份

（002381，收盤價32.08元）評級：增持  評級機構：東吳證券

        天然橡膠和合成橡膠的材料成本占輸送帶產品成本的比例接近30%。橡膠價格下降5%，企業的EPS增加0.12元。近期原油下跌推動橡膠下跌，橡膠價格下跌帶來企業成本的降低，下半年公司存在業績超預期可能。

        公司致力于走國際化路線，同澳洲礦產巨頭展開合作，共同開發輸送帶，在2011年將有實質性進展。屆時公司將進入全新發展期。

        作為浙江省桐鄉市第一家上市公司，公司在多方面享有優惠政策。隨著新產能的逐漸釋放和海外市場的不斷拓展，公司未來幾年的發展看好。

        預計公司2010年、2011年每股收益將分別達到0.94元、1.24元。公司2010年給予40倍PE估值較為合理，對應價格為37元。首次給予“增持”的投資評級。

中國中鐵

（601390，收盤價4.43元）評級：買入  評級機構：東方證券

        中國鐵路投資的巨大規模，將拉動鐵路基建行業步入十年超長景氣周期。公司是我國鐵路基建行業兩大寡頭之一，必將充分受惠于行業的超長景氣。

        公司2009年市場份額28.73%，憑借強大的技術與裝備實力，未來三年市場份額有望持續走高。在突出的節能環保和成本優勢驅動下，全世界掀起了新一輪鐵路建設高潮。公司2009年海外業務占比2.86%，目標五年內占比達到20%以上，年均增速在30%以上。國際市場的拓展徹底打開了公司的成長空間，預計公司未來五年鐵路基建業務年均增長潛力在20%以上。

        2009年，公司非鐵路基建業務收入占營業總收入比例約39.48%，公司的工業制造和非鐵路基建業務，以及房地產開發、礦產資源開發、物資貿易等方面均具有較大的增長潛力。

        預計未來三年公司凈利潤復合增長率為36.34%，給予公司14.54倍PE的估值水平，對應2010年預測EPS的股價為6.73元，絕對價值8.81元，目前股價嚴重低估，投資評級“買入”。

上海機電

（600835，收盤價10.67元）評級：買入  評級機構：東方證券

        公司計劃2010年開始進行資產優化整合，對焊接材料等非重點發展業務逐步進行剝離。控股公司金泰機械生產的多功能鉆機等產品市場需求較大，預計未來三年年均增速將達到20%以上。

        公司參股40%的三菱電梯是國內高端電梯制造業的杰出企業，在生產高速、節能、低噪音電梯方面優勢突出，預計2010年有望給公司帶來投資收益400萬元以上，未來三年具備年均增速100%以上的潛力。其他參股公司上海馬拉松革新電氣、上海法維萊交通車設備、上海薩澳液壓傳動等，均已進入高速增長期。

        主業資產優化整合與投資收益大幅增長是公司高增長的主要驅動因素，預計公司未來三年凈利潤復合增長率為32.94%。給予公司19倍PE的估值水平，對應2010年預測EPS的股價為14.46元，目前股價存在低估，投資評級“買入”。



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