海默科技（300084）：三馬齊驅，打造獨立能源公司

來源：  國聯證券      撰寫時間： 2014-09-10 

事件：我們近日實地調研了海默科技，與公司管理層就現有的經營情況以及公司未來戰略規劃等相關事宜進行了深入了交流。

調研紀要：

PMG(生產優化與測試服務集團)：多相流量計產品取得突破，市場競爭力加強。公司多相流量計產品在兩個方面取得突破：1）、公司研制出全量程多相流量計樣機并取得首臺訂單，公司成為全球唯一能實現全流程精確測量的多相流量計廠商，這是斯倫貝謝等競爭對手無法比擬的；2）、多相流量計產品趨向小型化。公司主要競爭對手斯倫貝謝多相流量計產品具備的小型化特色，更符合市場需求。在保證測量精度和范圍的前提下，公司目前已成功研制出小型的濕氣多相流量計產品，未來公司所有的多相流量計產品都會向小型化發展，有利于提高公司的產品競爭力。

從全球范圍來看，從事多相流量計產品生產的廠商只有斯倫貝謝、海默科技、艾默生、Agar 四家，而獲得英國國家工程實（財苑）驗室認可的只有海默科技和斯倫貝謝。近年來，海默科技的市場份額逐步上升，全球的排名在第二和第三之間徘徊。

受益于產業鏈逐步完善，PMG業務有望穩步增長。和行業龍頭斯倫貝謝相比，公司最大的劣勢是缺乏油服總承包能力。以油井為作業對象的油田服務業務按類型分為“鉆完井服務”和“測錄試服務”兩大板塊，“鉆完井服務”是“測錄試服務”的上游業務。斯倫貝謝向客戶同時提供“鉆完井服務”和“測錄試服務”，且其“測錄試服務”很多包含在其鉆井總包合同中，導致斯倫貝謝在多相流量計業務中占據了很大的競爭優勢。但我們認為隨著公司鉆完井服務隊伍的經驗積累以及產業鏈其他方面的完善，海默科技油服總承包能力會逐步得到提升，PMG 業務有望穩步增長。