全球貨幣危機仍在持續，特別是新興市場貨幣。

土耳其里拉到現在還沒有企穩的跡象！昨天（8月13日），美元兌土耳其里拉一度跌至7.1350，日內跌幅超10%，再創歷史新低。今天，土耳其里拉繼續低位徘徊，一度跌至6.9349。

更重要的是，強勢美元之下，全球貨幣危機的擔憂正在四處彌漫。2018年初以來，阿根廷比索和土耳其里拉兌美元已分別貶值達56%和42%，6月份土耳其、阿根廷兩國CPI分別達到15.4%和29.5%高位，貨幣貶值和通貨膨脹容易形成惡性循環。

多國的反應動作也越來越多，其中，阿根廷央行上調七天期LELIQ（流動性票據）利率500個基點，至45%。阿根廷央行此前稱，在10月份之前，央行不會上調關鍵利率。

從各國的舉動來看，包括土耳其、印度尼西亞等在內的新興市場國家已經啟動匯率“阻擊戰”，以試圖阻止本國的股債匯齊殺。

1、阿根廷央行上調七天期LELIQ（流動性票據）利率500個基點，至45%。阿根廷央行稱，在10月份之前，央行不會上調關鍵利率。

2、北京時間8月13日晚間，據CNN消息，俄羅斯財政部長安東•西盧安諾夫周日表示，俄羅斯將繼續減持美國國債以應對制裁。3月至5月間，俄羅斯的拋售的美國國債約為810億美元，占其持有的美國國債總額的84%。

3、昨天來看，反擊最猛的自然是土耳其，目前已打出一套“降準+加大外匯資金流動性+資本管制”的組合拳。

4、印尼央行高官周一則透露，正在干預外匯市場以穩定印尼盾的匯率。

5、俄羅斯央行近日還宣布將限制外匯購買。

與強勁美元相對應，投資者應該注意三大風向標：

1、歐元。作為美元指數最大權重的歐元，隨著其土耳其風險敞口暴露，市場避險情緒升溫，10年期意大利國債收益率重回3%以上。歐元有望成為后期推升美元上漲的關鍵因素。

2、新興市場貨幣。除阿根廷比索和土耳其里拉之外，更多貨幣危機也陸續進入投資者視線。今天，印度盧比兌美元首次跌破70關口。分析師更將中國香港地區列為風險最重的首位。

3、黃金價格。昨日，在強美元推動下，黃金價格已經跌破了1200美元。

危機一：歐元成為推升美元上漲的關鍵因素

土耳其里拉到現在還沒有企穩的跡象，昨天，美元兌土耳其里拉一度跌至7.1350，日內跌幅超10%，再創歷史新低。今天，土耳其里拉繼續低位徘徊，一度跌至6.9349，盤中也曾一度大漲約5%。8月迄今，土耳其里拉兌美元已經重挫28%。

在將近三個月時間里，歐元兌美元一直在1.15至1.18美元的窄幅區間內運行，但隨著里拉加速下跌，歐元兌美元匯率已經跌破這一區間，下探一年多低點1.139。

根據BIS統計，2018年一季度全球銀行體系對于土耳其整體風險敞口為2232億美元，風險主要集中在歐洲銀行，其中西班牙、法國、意大利風險敞口占比總和約為60%。

顯然，市場憂心歐洲銀行業對土耳其的敞口。歐洲斯托克銀行指數上周下跌3.7%，至2016年末以來的低點。

與此同時，歐洲市場的風險偏好大大降低，對南歐政府債券造成沖擊：10年期意大利國債收益率重回3%以上。顯然，歐元面臨的威脅來自意大利政府債券(BTPs)以及土耳其。而且在經濟和政治上，歐洲比美國更容易受到沖擊波的影響。未來美元是否強勁關鍵取決于歐洲是否會受到明顯沖擊。

中信建投宏觀分析師黃文濤：

如果土耳其兌現自身承諾，財政貨幣政策回歸正常路徑，那么土耳其目前的危局有緩解的可能性。這種情形下，土耳其的困境引發新興經濟體系統性風險的概率不大。但是我們也要警惕土耳其與美國關系進一步緊張，繼續采取非正常手段應對外部沖擊，使得土耳其喪失外部融資能力的可能性。如果外債違約等極端情況發生，可能導致風險向新興經濟體，甚至是歐元區蔓延。

危機二：新興經濟體貨幣危機重來，港幣壓力巨大

土耳其里拉的大幅貶值，引發市場對于新興經濟體出現危機的擔憂。歷史上看，新興經濟體貨幣危機往往是“強美元”周期的對應面，因為新興經濟體對于美元融資的依賴度較高。特別是，新興市場“雙赤字”國家，受到的沖擊最為顯著。

2018年初以來，阿根廷比索和土耳其里拉兌美元已分別貶值達56%和42%，6月土耳其、阿根廷兩國CPI分別達到15.4%和29.5%高位，貨幣貶值和通貨膨脹容易形成惡性循環。

顯然，新一輪新興市場危機的已經顯露端倪，新興經濟體的脆弱性對全球市場都有重要影響，那么應該如何評估新興經濟體的脆弱性以及發生貨幣危機的可能性呢？

國泰君安宏觀分析師花長春：

綜合來看，主要新興經濟體可能受外部沖擊發生較大風險的水平進行排序，發現中國香港以總評分4.42位居首位，其次土耳其、新加坡、中國、智利、阿根廷也都排名居前。

其中土耳其、阿根廷貨幣今年以來已經貶值超過50%，內部經濟動蕩，面臨較大風險；中國香港、新加坡在外債、債務率方面都存在隱憂；中國則面臨杠桿率高等方面的問題。

除了常識意義上容易被判定為風險較高的經濟體，應看到“灰犀牛”的存在，千里之堤毀于蟻穴，以往繁榮發展的經濟體在高速發展下掩蓋的問題，在全球美元回流、油價上漲等大環境下，結構性問題突出，內部矛盾爆發，亦可能成為下一個發生危機的經濟體。

危機三：190億美元撤離六大新興股市

在3月初到6月底，MSCI阿根廷和土耳其指數分別大跌43.9%和20.2%，匯率跌幅也非常大。同時，MSCI指數中墨西哥和韓國指數僅下滑3.7%和4.6%，遠優于MSCI新興市場指數10.5%的跌幅。

除了上述兩國，整體新興市場也面臨資金撤離的情況。據彭博數據顯示，海外資金正在以2008年全球金融危機以來最快速度撤離亞洲六大新興股市，今年以來從印度、印度尼西亞、菲律賓、韓國、中國臺灣和泰國撤離的資金總額已達190億美元。

今天，印度盧比兌美元首次跌破70關口。

美元走強將強化新興市場通脹壓力，使其可能不得不進行貨幣緊縮。2018年6月，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進行了加息，8月，印度、菲律賓、捷克再次加息。利率上調將增加企業和居民部門債務成本，反而給經濟造成下行壓力。

危機四：黃金價格跌破1200美元

現貨黃金周一（8月13日）迎來大跌，黃金價格已下破1200大關。今天，盤中最低下探至1192美元/盎司，逼近1190關口，觸及一年半低位，金價直線墜落，盤中現跳水行情。

黃金暴跌的原因，同樣因為強美元的推動，新興經濟體對于美元融資的依賴度較高，賣出黃金融入美元。歷史上，這種強美元，弱黃金的行情，也多次發生。

黃金之外，為維持匯率穩定，不少國家已經開始賣出美債，回補國內美元缺口。最典型的是俄羅斯。

俄羅斯財政部長安東•西盧安諾夫近期表示，俄羅斯將繼續減持美國國債以應對制裁。3月至5月間，俄羅斯的拋售的美國國債約為810億美元，占其持有的美國國債總額的84%。