每經AI快訊，3月27日中信證券“中信證券研究”公眾號發布了金山辦公研報。研報要點如下，協作辦公產品：一站式企業服務入口，強化產品/用戶組織級滲透；Teams：微軟協作辦公生態的戰略入口，無縫整合IM、文檔、云辦公能力，后發制人超越Slack，借疫情機遇進一步爆發式增長；維度一_產品力：Teams文檔云協作突出，IM權益優于Slack；維度二_產品體系：微軟Teams交叉銷售優勢顯著，借疫情機遇躋身視頻會議第一梯隊；維度三_定價獲客策略：高質量產品是PLG增長飛輪基礎，Teams捆綁Microsoft 365降維打擊；啟示：金山協作平臺整合閉環產品體系，促進金山數字辦公平臺組織級滲透。

投資建議：金山協作閉環整合金山辦公的文檔—云平臺—協作能力，金山數字辦公平臺有望以文檔協作的差異化優勢為抓手，促進產品矩陣和云平臺能力在企業組織的交叉銷售滲透，使BG端需求進一步升維至云、協作，提升“客戶端+云服務”的用戶滲透率及ARPU。我們維持公司2022年-2024年收入預測45.10億元/60.86億元/81.94億元，維持歸母凈利潤預測14.58億元/20.87億元/29.27億元。

風險因素：新品推廣不及預期；信創及政企需求不及預期；C端用戶付費轉化過慢；長期滲透空間不足；來自其他協作辦公產品的競爭加劇。

(記者 湯輝)

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