每經記者｜許立波    每經編輯｜文多    

在復星醫藥新任董事長陳玉卿面前的，是一家處在創新轉型關鍵階段的大藥企。

8月26日晚間，復星醫藥披露2025年半年度報告。報告期內，公司營業收入為195.14億元，同比微降，歸母凈利潤為17.02億元，同比增長38.96%，扣非后歸母凈利潤為9.61億元，同比減少23.39%。

圖片來源：復星醫藥2025年半年報截圖

8月27日，在復星醫藥舉辦的2025年中期業績交流會上，陳玉卿對《每日經濟新聞》記者表示，在行業共同努力下，中國制藥產業過去十年中逐漸形成了全新格局，從資本市場的表現來看，當前醫藥行業的春天已至。

但他也看到，要想延續這樣的局面需要持續創新，但國內醫藥產業在源頭創新上還與全球頂尖企業有一定差距，“還要往2.0版本（升級），在深水區、無人區耕耘”。

圖片來源：每經記者 許立波 攝

新班子沒有改變原定或既定公司戰略

陳玉卿履新復星醫藥董事長一職，已有4個月時間。

“新班子沒有改變原定或者既定的公司戰略，依舊聚焦‘4 IN 戰略’（創新、國際化、整合、智能化），這是既定不變的。只不過我們在創新速度和質量上，在全球化的廣度和深度上，在擁抱AI（人工智能）的速度和呈現上，我覺得進程會加快。”陳玉卿表示。

當下，復星醫藥正處在轉型過渡期。一方面，受國家藥品集中帶量采購續標及部分地方藥品集中帶量采購開展等因素影響，制藥業務收入上半年同比下降5.29%至139.01億元；另一方面，公司上半年創新藥收入超43億元，同比增長14.26%。

業績會上，陳玉卿表示，產品在被納入集采后，其定價機制存在一定的周期性，并非一次性波動。“在仿制藥的創新方面——首仿也好，高難度劑型也好，‘me-better’創新也好，我們都有很好的布局，后續也會有一些在研產品通過年報展現，大家能夠看到相關數據。”陳玉卿說。

陳玉卿表示，真正決定公司未來成長性的因素，仍是創新藥品的研發效率、上市速度和整體銷售達成。

2025年上半年，復星醫藥研發投入共計25.84億元。從研發體系上來看，復星醫藥目前已擁有三大成熟的研發主體：復宏漢霖（02696.HK）聚焦抗體和ADC（抗體藥物偶聯物）領域；公司全球研發中心聚焦小分子領域；復星凱瑞（上海） 生物科技有限公司聚焦細胞治療技術。

另外，高門檻的核藥或將成為復星醫藥未來差異化競爭的重要籌碼。

7月22日，復星醫藥宣布，為布局核藥產品賽道，擬參與投資設立核藥業務平臺企業成都星睿菁烜生物科技有限公司（暫定名）。新公司擬通過自研與合作開發等多種路徑，圍繞泛腫瘤領域布局診療一體化核藥產品賽道。

海外業務將是未來業績重要支撐

控股子公司復宏漢霖是復星醫藥創新藥戰略中的關鍵棋子。復宏漢霖上半年實現營收約28.2億元，同比增長2.7%，凈利潤約為3.9億元，同比增長約1%。

僅從業績增速上看，復宏漢霖這份財報不太出彩，這主要是由于公司目前實現商業化的6款商品中，除了漢奈佳外，其余5款產品均上市多年，已過了銷售快速放量的階段。兩款“現金奶牛”中，漢曲優在上半年實現銷售收入約為14.07億元，較去年同期小幅增長120萬元，漢斯狀實現銷售收入約5.94億元，同比下滑12.3%。

復宏漢霖業績成長的想象空間，主要還在其海外業務。在半年報中，復宏漢霖方面表示，公司“海外產品利潤相比去年同期實現超2倍突破增長”，主要因為公司產品在美國市場銷售放量。

與此同時，復宏漢霖還在上半年達成了大量對外授權合作。隨著海外商業化產品的銷售放量，復宏漢霖預計2025全年海外產品收入及利潤將實現大幅增長，2026年有望持續高速增長。

對復星醫藥來說，國際市場也是支撐其未來增長的關鍵引擎。今年上半年，復星醫藥海外營收54.78億元人民幣，占總營收的28.07%。同時，公司海外商業化團隊規模已超1000人，公司制藥業務主要覆蓋美國、非洲等國家和地區市場，并穩步向“東盟”國家、中東地區國家等新興市場拓展。

陳玉卿分析說，中東、東南亞、南美等市場雖規模各異，但均具備“小而美”的特色潛力與增長爆發力，公司將通過合作與本地化注冊結合的方式，推動公司創新藥產品在這些區域落地。陳玉卿還介紹，非洲市場的仿制藥需求明確，也將成為公司業務拓展的重要方向。

今年簽約處置項目總額已超20億元

去年以來，“聚焦”與“瘦身”都是整個“復星系”在運營管理方面的關鍵詞。今年上半年，復星醫藥持續推進非戰略非核心資產的退出和整合，以此優化資產結構、加速現金回流。2025年以來，公司已簽約處置項目總額超20億元。

2025年3月，復星醫藥披露，其控股子公司復星實業（香港）有限公司擬以現金1.24億美元的對價，轉讓940萬股“Unicorn II Holdings Limited”（其主要資產系通過控股子公司NFH持有及運營的“和睦家”醫院和診所）的普通股。該股權轉讓于2025年3月完成交割，此后復星醫藥不再持有Unicorn II Holdings Limited股權。

今年6月，復星醫藥方面以超3200萬美元的總價，出售其持有的納斯達克上市公司Nature's Sunshine Products,Inc.（自然陽光產品公司，股票代碼：NATR）股權。

“對于非戰略非核心的資產還是要積極退出。”陳玉卿強調，復星醫藥控股的企業若難以在所處細分市場內于可見時間中成長為領先者、領跑者，或是它們未來商業可持續性面臨挑戰，這類企業也將成為集團未來資產整合的重點標的。

復星醫藥在回籠資金的同時，也舍得用重金“聚焦”優質資產。今年上半年，復星醫藥受讓上海善梧咨詢管理合伙企業（有限合伙）等4家賣方持有的合計2103.43萬股復宏漢霖非上市股份，持有復宏漢霖的股權比例從59.56%增至63.43%。