每經(jīng)編輯｜趙云    

現(xiàn)在金價上漲的邏輯和一季度比可能還是有一些細微的區(qū)別。我們知道，一季度市場主要交易特朗普政策的不確定性，以及地緣政治風(fēng)險上升、避險資金流向黃金。二季度，4月中旬到8月這段時間，隨著超預(yù)期關(guān)稅的緩和，還有一些地緣政治風(fēng)險的平息，市場對于金價的后續(xù)走勢是產(chǎn)生了一定的分歧的。我們看到多空博弈之下，整體國際金價也走出了一個長期橫盤的走勢。

從8月份開始，市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所升溫，加上9月議息會議將至，整體8月份開啟降息交易，金價走出一波突破。這時美國的通脹數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一定的緩和， 8月29號公布的7月核心PCE物價指數(shù)，增長符合預(yù)期，給美聯(lián)儲降息降低了門檻。整體美國8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出通脹放緩，同時就業(yè)不及預(yù)期的情況，這種情況其實是比較支持美聯(lián)儲降息的。

同時，鮑威爾又釋放出偏鴿的信號，加上特朗普的一系列施壓，所以市場對9月份降息的預(yù)期不斷升溫。我們覺得這是支撐本輪金價走出橫盤震蕩、實現(xiàn)向上突破的一個主要的原因。歷史數(shù)據(jù)顯示，降息周期中金價表現(xiàn)往往偏強。如2020年美聯(lián)儲降息后，黃金年內(nèi)漲幅達24%。如果后續(xù)9月份降息后形成連續(xù)降息趨勢，有望對金價形成整體支撐。

除了降息交易之外，當前市場避險情緒仍較高。首先是對美聯(lián)儲獨立性的擔憂。關(guān)注國際市場的小伙伴可能知道，特朗普此前曾試圖罷免美聯(lián)儲理事庫克，而庫克后來也提出要進一步提起訴訟。這個事情沒有最終落地，但引發(fā)了市場對于政策操縱的擔憂。我們知道，美聯(lián)儲歷來作為美國的央行，它的貨幣政策是需要有獨立性的。特朗普的這個行為讓市場對于它的獨立性產(chǎn)生了一定的質(zhì)疑，這一定程度上影響到了美元信用。所以，資金出于避險情緒就加速向黃金流動。

同時，歐洲的債務(wù)危機近期也有所發(fā)酵，法國也是遭受到了一些政治上的問題，我們看到法國30年國債也是創(chuàng)了歷史新高。所以國際的一些不確定性，導(dǎo)致整體市場的避險情緒還是比較高的，對黃金這類避險資產(chǎn)還是有所利好的。還有地緣政治沖突也沒有完全平息，近期中東、俄烏這邊又有一些變化。所以市場整體不確定性仍高，我們覺得這些也是推動黃金的因素。

總結(jié)一下，全球地緣政治動蕩推動了資產(chǎn)儲備多元化的需求，黃金作為一種安全資產(chǎn)的需求在不斷上升。全球“去美元化”的趨勢又使得黃金有望成為新一輪的定價錨，所以貴金屬還是具備長期上行的動力。

我們覺得美聯(lián)儲開啟降息周期，加上全球地緣政治的不確定性，再加上“去美元化”趨勢，對于黃金中長期的趨勢有所支撐；但是短期可能市場提前交易了美聯(lián)儲降息預(yù)期，等到真正9月份開啟降息周期，“靴子落地”利好出盡后，可能有一波調(diào)整。金價現(xiàn)在已經(jīng)在連續(xù)地創(chuàng)新高，追高需謹慎。但是如果投資者看好長期的趨勢，那如果金價出現(xiàn)回調(diào)可以考慮逢低布局。

投資工具方面，普通投資者或可關(guān)注黃金基金ETF（518800），跟蹤上金所AU9999現(xiàn)貨合約，和實物黃金掛鉤緊密，并且可T+0交易。偏好高彈性的投資者或可關(guān)注黃金股票ETF（517400），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈，與金價趨勢較為一致且彈性更大。 

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。